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中国体育用品行业深度报告:可历时多年的增长故事给予李宁、安踏

2018-07-10 20:06

  瞄股网(讯:18:09??【天圣制药特定股东拟减持不超4.23%股份】财联社7月10日讯,天圣制药公告,合并持有公司股份8,968,000股(占公司总股本比例4.23%)的特定股东力鼎明阳、力鼎财富、力鼎凯得、上海宾州,计划在公告日起3个交易日后的6个月内,以集中竞价或大宗交易方式合计减持公司股份不超过896.8万股(占公司总股本比例4.23%)。18:08?【LG国内首条8.5代OLED面板厂获批 明年投产】?财联社7月10日讯,7月10日,LG旗下显示器公司LG Display正式宣布,其在中国广州建立8.5代OLED面板生产线的投资计划已正式通过中国国家市场监督管理总局审批,去年12月该产线才获得韩国政府的批准,预计将于2019年下半年建成投产。这项总金额高达约为5兆韩元(约合人民币305亿元)的投资项目目前已经完成了所有的审批程序,这也标志着中国首条大尺寸OLED面板生产线)

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  中国体育用品行业深度报告:可历时多年的增长故事给予李宁、安踏和特步买入评级

  中国体育用品行业:庞大的追赶空间。体育用品行业在2011年进入下行周期,并于2014年见底。我们预计目前的复苏周期将持续至少数年。根据欧睿国际预测,中国运动2017年至2021年的复合年增长率将达到8.7%。我们认为,中国的消费水平可赶上发达国家,这是因为:(1)中国的人均收入仍从低基数迅速增长;(2)中国民众的健康意识持续提升。在2016年,中国的人均运动服装消费额仅相当于美国的6.25%,显示行业增长仍将持续一段长时间。

  挑选合适的运动带来更好的成长。根据京东数据,超过63%的购物者都有跑步的习惯,使跑步已成为中国最受欢迎的运动。我们认为,识别出什么产品会流行将十分重要。如果一些公司能够抓住某些体育项目的机会,我们预计它们的盈利增长有机会超过同业。与此同时,一些行业的新并购活动押注于一些参与率在上升的体育项目。这方面的举子有滑雪,因北京将于2022年主办冬季奥运会,使项目获得中国政府推动。

  国际品牌排挤小品牌。2017年,外国品牌继续抢占市场份额,而耐克和阿迪达斯则继续主导市场。安踏是少数出众的公司,公司取得了巨大的市场份额,但这是由它在2009年收购的外国品牌FILA所推动。我们预计随着较小的本土品牌被迫退出市场市场将变得更加集中。

  不过,领先的本土品牌仍有能力反击。虽然总体来看本土品牌正在流失份额,但我们认为领先的本土品牌仍有能力抵御及反击,主要由于:(1)这些本土品牌专注于大众市场;(2)大众市场规模庞大;(3)这些品牌选择性地针对高增长的运动;(4)并购为这些品牌带来额外增长动力;(5)产品设计和推广活动得到升级。同时,作为内需行业体育用品行业料将不太受贸易战的影响,而最近股价跟随也带来了良好的进场机会。

  (1) 买入安踏体育,主要是考虑到公司在扩张及股东回报方面持续有良好表现;我们的目标价为49.16港元,这是基于24.0倍2019年市盈率。

  (2) 买入李宁[2331.HK]及特步国际[1368.HK],两者均为复苏概念股,盈利有望持续强劲复苏。基于2019年市盈率(李宁为23倍,特步国际为16倍),我们给予李宁和特步的目标价分别为11.00港元和6.30港元。